沪深交易所最新披露的北向资金数据显示，截至2025年二季度末，北向资金持仓市值突破2.29万亿元，较2024年末增长871亿元，连续两个季度加仓，成为A股市场“慢牛”格局的重要推手。从行业到个股，外资的调仓路径透露出对新兴赛道与传统价值的重新定价，多家券商对下半年“慢牛”的预判也让市场对结构性行情充满期待。
数据显示，截至二季度末，北向资金共持有2907只A股，持股数合计1232亿股，持仓市值达2.29万亿元。这一数字不仅较2024年末增长871亿元，较一季度末也增加超500亿元，显示外资对A股的配置意愿持续升温。
行业分布上，北向资金持仓市值超百亿元的行业达53个，其中电池、半导体、白酒、股份制银行和白色家电位列前五，持仓市值分别为1754亿元、1349亿元、1341亿元、1234亿元和1036亿元。值得注意的是，半导体行业排名从2024年末的第五位跃升至第二位，而白酒和白色家电的排名有所下滑，反映出外资对科技成长股的偏好增强。
天风证券研究指出，二季度北向资金的行为可以概括为“从核心资产到老经济”“从老赛道到新赛道”。具体来看，外资加仓的方向包括有色、交运、公用事业、非银金融和建筑装饰等，而食品饮料、家用电器、机械设备等消费和周期行业则被减仓。例如，工业金属行业中的紫金矿业获北向资金增持约96亿元，持仓市值增加122.55亿元；贵州茅台的持仓市值虽仍居第二，但较一季度略有下降。
二季度，北向资金对科技行业的青睐进一步凸显。半导体板块成为最大赢家，持仓市值从2024年末的第五位升至第二位，北向资金集中加仓了中芯国际、北方华创等龙头公司。与此同时，消费电子、AI算力等细分领域也获得外资增配，显示全球科技产业链向中国转移的趋势未变。
金融板块则呈现分化格局。股份制银行成为外资加仓重点，招商银行、平安银行等9家银行被北向资金持有，其中招商银行持仓市值增长128亿元，居银行板块首位。然而，传统券商龙头中信证券、华泰证券却被减持，业内人士分析，这或表明外资更看好零售银行与财富管理赛道，而对券商板块的短期弹性持谨慎态度。
黄金股的异军突起成为二季度亮点。受全球地缘政治风险升温影响，紫金矿业、山东黄金等工业金属企业获北向资金大幅增持，其中紫金矿业持仓市值增加约96亿元，成为外资“避险+成长”策略的典型标的。
个股层面，北向资金的前十大重仓股依次为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术和迈瑞医疗。其中，宁德时代以1287亿元的持仓市值稳居榜首，较一季度增长3.2%；比亚迪和汇川技术首次跻身前十，反映外资对新能源和高端制造的长期信心。
从持仓变动看，北向资金对龙头公司的“马太效应”愈发明显。例如，长江电力作为高股息标杆，二季度获北向资金增持超50亿元，持仓市值突破千亿元；迈瑞医疗、汇川技术等科技医疗龙头的持仓市值也均超500亿元，显示外资对“硬科技”的配置需求持续上升。
外资的持续加仓与券商对“慢牛”的预判形成共振。中金公司指出，下半年A股在不确定性消除前或维持窄幅波动，但考虑到我国基本面韧性显著、估值水平占优，指数有望“前稳后升”。华福证券强调，政策驱动、结构改革和监管呵护将共同助力市场开启“波浪式”慢牛格局，但需警惕中小盘股估值过高后的回调压力。
中信建投首席经济学家黄文涛认为，弱美元趋势、资本市场政策支持及流动性改善将推动A股震荡中枢上移，而全球基本面改善、国内增量政策落地和新兴产业发展将成为市场向上的关键催化因素。他特别提到，外资的持续流入将增强A股的稳定性，尤其是对核心资产和科技龙头的定价权或进一步提升。
综合外资调仓和券商策略，下半年A股或呈现“科技成长+高股息”的双主线格局。一方面，半导体、AI、新能源等硬科技领域有望在外资和国内政策支持下延续涨势；另一方面，银行、电力、公用事业等高股息板块将继续吸引风险偏好较低的长期资金。不过，市场也面临潜在风险。当前中小盘股估值已处于历史高位，若业绩不及预期或流动性收紧，可能引发阶段性调整。此外，地缘政治冲突、美联储货币政策转向等外部因素也可能对市场情绪造成扰动。
外资的“真金白银”投票和券商的“慢牛”预判，为A股下半年行情奠定了乐观基调。在结构性机会大于趋势性行情的背景下，投资者需紧跟外资调仓路径，聚焦业绩确定性强的科技龙头和高股息资产，同时警惕估值泡沫风险。这场由外资引领的估值革命或许才刚刚开始。
富腾优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
