企业资产证券化（ABS）市场再传捷报——9月11日，随着“京东科技-京诚系列14号7期供应链保理合同债权资产支持专项计划”等9只产品正式对外公布发行安排，年内企业ABS发行数量成功突破1000只大关，达到1006只，对应发行金额合计8902.63亿元。
值得关注的是，我国企业ABS发行节奏自2022年起便呈现逐年提速态势。从时间节点来看，2025年达成“发行破千只”这一目标，分别较2022年、2023年、2024年提前66天、53天与47天。这不仅直观印证了市场对ABS融资工具的认可度持续攀升，更凸显出企业通过资产证券化盘活存量资产、优化融资结构的效率正在加速提升，为资本市场注入强劲活力。
针对年内企业ABS发行进一步提速的原因，受访专家表示，首先，政策环境持续优化，监管框架日益完善，为企业ABS的发行提供了更加便利和稳定的制度保障；其次，市场参与主体对资产证券化产品的认知不断深化，投资者结构更加多元，流动性进一步增强；最后，企业在融资成本、期限结构等方面的需求推动其更加积极地运用ABS工具，尤其基于供应链金融、不动产等底层资产的证券化产品创新活跃、接受度高。
资产类型不断丰富
通过梳理年内企业ABS发行情况发现，从底层资产结构来看，市场清晰呈现出“传统品类稳占主导、新兴领域加速扩容”的特点，资产类型的丰富度较往年显著提升。
一方面，传统优势品类依旧是发行“主力军”。其中，融资租赁债权ABS（191只）、一般小额贷款债权ABS（148只）、供应链应付账款ABS（141只）、企业应收账款ABS（139只）、银行/互联网消费贷款ABS（132只）。这五大类传统产品合计发行量便达751只，占年内总发行数量的比例超七成。
另一方面，新兴底层资产领域的突破性增长成为市场突出亮点，尤其以数据要素、知识产权为核心的创新品类表现抢眼。
以数据资产ABS为例，自市场首单数据资产ABS——“平安-如皋第1期资产支持专项计划（数据资产）”于4月份正式发行后，数据资产ABS的创新实践进入加速期，覆盖场景不断延伸，在运作模式上也进行诸多尝试，如7月份上市的首单数据资产赋能ABS，其创新点在于引入了中国投融资担保股份有限公司（中投保）旗下子公司中投保信裕的核心数据资产，将数据的“赋能价值”与“收益属性”绑定，既拓宽了数据资产ABS的运作边界，也为行业提供了全新范本。
东方金诚结构融资部执行总监张文玲在接受《证券日报》记者采访时表示，数据资产ABS的落地，有望成为拓宽中小企业融资渠道、降低融资成本的重要工具，并通过资金反哺机制加速科技创新转化，该类ABS将推动“数据确权—资本对接—研发迭代”的科技金融良性循环，使得资产证券化工具服务实体经济的范围不断延展。
从发行规模来看，年内大规模企业ABS产品的频繁现身，也成为今年市场的重要特征。数据显示，年内发行的1006只企业ABS中，发行规模在20亿元及以上的有76只，同比增长11.76%。其中，“中信金融资产云帆1期实体赋能资产支持专项计划”更是以100.10亿元的发行规模，不仅跻身年内企业ABS单只规模前列，更创下信托受益权ABS产品领域的规模新纪录。
大规模产品的增多，既体现出头部企业对ABS工具的规模化运用能力增强，也反映出市场对优质底层资产的承接能力进一步提升，为企业批量盘活大额存量资产提供了有效路径。
在张文玲看来，基于年内企业ABS发行表现，2025年全年企业ABS市场规模有望增长30%左右，达到1.5万亿元，接近2021年企业ABS发行规模最高点。未来企业ABS市场最值得关注的“新变量”可能在于发行机制的不断突破，如公募REITs、持有型不动产ABS、类REITS等产品之间的联动机制。企业ABS作为权益型产品，可弥补公募REITs在资产覆盖范围上的不足；类REITs作为债权型产品，能提供更稳定的现金流支持，两者结合既丰富了底层资产类型（如新兴物业类型），又增强了市场流动性，形成互补。
政策市场企业协同发力
事实上，年内企业ABS发行提速并非偶然，而是政策、市场、企业三方协同发力的结果。
从政策层面看，今年监管部门持续优化ABS市场环境。一方面，鼓励多行业探索资产证券化，如4月份，国家知识产权局提出统筹推进知识产权质押融资、证券化、保险等工作，助力解决中小企业融资的难题；9月份，国务院办公厅印发的《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》明确，支持符合条件的体育企业上市和再融资、发行债券、资产证券化。另一方面，政策还聚焦效率提升与领域倾斜，如9月份，上海证券交易所为资产支持证券扩展分配并启用267000—269999代码段，清晰释放支持ABS加速发展信号。
从市场层面而言，参与主体认知深化与投资者结构优化成为关键推力。随着ABS产品逐步进入险资、社保基金等长期资金的配置视野，市场投资者从早期以券商资管、基金公司为主，拓展至银行理财、保险资管、信托计划等多元主体，投资者风险偏好的差异化搭配，不仅提升了市场流动性，也为不同规模、不同类型的ABS产品提供了承接空间。
中证鹏元结构融资评级部高级分析师孟洋对《证券日报》记者表示，自2023年10月份沪深交易所批准5家保险资管机构试点开展ABS业务之后，保险资管机构能够以投资者和管理人双重身份参与交易所ABS业务，这一参与者的亮相为ABS市场带来了新活力。相对来说，险资资金期限较长，更青睐于久期长、收益率高的产品，而企业ABS产品现金流回报期长且较为稳定、收益相对同评级企业债更高。此外，ABS产品本身破产隔离的结构设计进一步降低了债券违约风险，也符合险资低风险的安全性偏好。
从企业需求角度看，ABS工具与企业融资诉求的高度契合，推动其运用频率持续提升。对于有长期资金需求的企业，通过ABS实现的“资产出表”可优化资产负债结构，提升资金使用效率。尤其在供应链金融领域，核心企业通过发行供应链应付账款ABS，既能帮助上下游中小企业提前回笼资金，也能降低自身应付账款压力，形成“双赢”格局。此外，针对不动产、知识产权等存量资产，ABS成为企业“轻资产化”转型的重要手段。
需要注意的是，我国企业ABS市场在规模持续扩容的同时，也面临基础资产质量参差不齐的问题——部分产品底层资产现金流稳定性不足、资产池分散度不够，不仅增加了信用风险，也可能影响投资者信心，成为市场进一步发展的潜在瓶颈。因此，未来要推动企业ABS市场持续健康发展，需从多维度发力破解痛点。
在孟洋看来，从发行人的角度可以考虑通过政策引导拓宽ABS产品能够入池的基础资产范畴，提高发行人参与ABS的动力；从投资人的角度可以通过优化二级市场交易机制、加强信息披露和投资者教育的方式吸引更多元化的资金进入ABS市场，提高市场流动性。此外，应该继续完善优化存续期管理标准、估值方法、交易机制、税收、信息披露等基础制度和配套政策，通过降低发行人的运作成本，提高市场效率、聚焦国家战略重点支持的产业、降低投资者风险等多个角度深化ABS市场和实体经济的融合。
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